来源：直通IPO，文/韩文静

北京时间5月4日晚间，强生旗下子公司Kenvue在纽约证券交易所挂牌上市。

(资料图)

Kenvue的发行价为22美元/股，开盘价为25.53美元/股，开盘后股价持续上涨，报收26.9美元，涨幅达22.27%；市值超502亿美元。

以发行价计算，Kenvue以22美元的发行价，发行了1.728亿股普通股，募资总额38亿美元。

这意味着Kenvue不仅成为2023年至今最大美股IPO，也是2021年11月电动汽车制造商Rivian上市以来美国最大IPO。

Kenvue是强生旗下消费者健康业务公司，来源于强生集团的一次分拆。自2021年底就开始从强生剥离，其业务涵盖自我护理、皮肤健康和美容三个领域，旗下涵盖数十个家喻户晓的强生品牌包括邦迪、露得清、李施德林及其强生婴儿爽身粉等。

美股市场近两年来最大的IPO

据悉，Kenvue的实际发行规模从1.51亿普通股，上调至1.728亿股普通股，发行价为每股22美元，募资额 38亿美元，这将使Kenvue的市值超过410亿美元。

这可能是今年美国平静的IPO市场上规模最大的一次，也是自2021年11月电动汽车制造商Rivian上市以来美国最大规模IPO。

Dealogic的数据显示，截至今年四月底，美股传统IPO在2023年的筹资金额为23亿美元。而Kenvue本次募资额远超今年以来美股市场的总融资额。

事实上，在过去的2022年，美股IPO市场就已经开始持续降温。

Wind数据显示，2022年美股市场共有345家企业首发上市，募资额仅为481.2万美元，首日破发率为28.7%，全年上市公司数量仅为2021年的四分之一，募资额仅为2021年的一成出头。

2022年美股上市的企业中，最大IPO项目的募资总额仅为16.8亿美元，为一家金融公司Corebridge Financial。

Kenvue的上市或为这两年“冰封”的美股IPO市场，注入一针强心剂。

强生分拆出一个500亿美元巨头

Kenvue的前身是强生旗下的消费者健康业务部门。

早在2021年11月，强生就宣布将把消费者健康部门，从制药和医疗器械业务中拆分出来。

2022年9月，强生宣布将旗下消费者健康产品部门分拆为独立公司上市，新公司命名为Kenvue。

2021年，强生集团整体营收为938亿美元，而消费者健康业务为151亿美元，占集团整体营收六分之一不到。

对于新成立的Kenvue，强生集团首席财务官Joseph Wolk称，新成立的消费品公司可以为集团带来足够的现金流，有利于增强对消费品业务的强劲投资级信用评级。

值得一提的是，该部门包含让强生公司“身陷质疑”的滑石粉产品。

强生公布的2023年第一季度财务业绩显示，强生Q1营收同比增长5.6%至247亿美元，但由于“一项特殊的一次性费用”，该公司净亏损6800万美元，上年同期净利润为51.49亿美元。

财报显示，公司利润的下滑与滑石粉事件的诉讼赔偿是有一定关系的。今年4月强生发布声明称，计划在未来25年内支付89亿美元赔款，以解决针对其婴儿爽身粉及其他含有滑石粉产品涉嫌致癌的相关索赔。

尽管强生集团曾表示，对于消费者健康业务的拆分与滑石粉诉讼并无关联。但不可否认的是，深陷滑石粉诉讼依然为强生公司整体业务发展带来一定负面影响。

拆分Kenvue作为独立公司上市，或许有利于强生各个业务板块独立决策和良性发展。

截至当日收盘，Kenvue涨22.27%，报26.9美元，市值502亿美元。

Kenvue完成IPO后，强生仍将继续持有Kenvue17.16亿普通股，占分拆后总股本18.67亿股的91.9%。

事实上，不仅只有强生，跨国药企诸如默沙东、赛诺菲和葛兰素史克也都在近年宣布业务拆分计划。

2021年6月，默沙东将女性健康、生物类似药及部分成熟药品剥离入新公司欧加隆，并完成了对欧加隆的分拆。同月，欧加隆登陆纽交所，聚焦在女性健康。

2022年3月，赛诺菲发布公告称，拟于上半年分拆其生产、销售活性药物成分的子公司Euroapi在巴黎泛欧交易所上市，分拆后赛诺菲将对Euroapi持股30%。

2022年7月，葛兰素史克就曾将消费健康业务独立分拆成Haleon，并以“HLN”的股票代码在伦敦证券交易所和纽约证券交易所实现双重上市。Haleon旗下具有一众闻名消费健康品牌，包含了牙膏品牌舒适达、维生素品牌善存、“补钙利器”钙尔奇等。

在分拆背后，这些跨国药企也是因为面临着多重发展困境，比如利润承压明显，所以分拆成为药企破局的“常规操作”。

坐拥44个品牌，与欧莱雅、宝洁同台竞争

Kenvue旗下共有44个品牌，包括4个超10亿美元体量的大品牌和20个超过1.5亿美元品牌，多个品牌在北美或者全球细分市场达到排名第一的位置，涵盖泰诺、露得清、李施德林、强生爽身粉、邦迪等中国消费者耳熟能详的品牌。

在定位上，Kenvue将欧莱雅、宝洁成为竞争对手。招股书显示，公司的业务分为三大板块：个人护理、皮肤健康/美容和基本健康。

2022年，Kenvue实现净销售额149.5亿美元，相比2021年的150.5亿美元略微降低，2022 年约一半的净销售额来自北美以外地区。

其中，Kenvue的三大业务构成分别贡献了不同的营收占比：

第一块业务为个人护理板块，2022年的营收占比为40.3%，2022年净销售额为60.3亿美元，包括非处方药和保健产品，如缓解头痛、减轻感冒症状的泰诺，止痛药品莫特林等，共计16个品牌。

第二块业务是皮肤健康及美容板块，2022年的营收占比29.1%，2022年净销售额为43.5亿美元，这一业务主要为皮肤护理产品，包括露得清、艾惟诺、城野医生、大宝等在内的16个品牌。

第三块业务是基础健康板块，2022年的营收占比30.6%，2022年净销售额为45.7亿美元，包含伤口护理、口腔护理、婴儿护理和女性健康品牌，包括李施德林、创可贴绷带、OB卫生棉条、婴幼儿护理品牌Vivvi & Bloom在内的12个品牌。

在2023年第一季度，Kenvue实现净销售额38.5亿美元，同比增加7.3%。

Kenvue拥有知名的现代品牌组合，这些品牌已经建立了一百多年，受到了几代消费者的信任。随着Kenvue登陆资本市场，其产品的销量极有可能获得更多的声誉和利润。

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